徐工机械：5月5日召开业绩说明会汇添富基金、华安基金等多家机构参与

　　2023年5月8日徐工机械（000425）发布公告称公司于2023年5月5日召开业绩说明会，汇添富基金、华安基金、鹏华基金、嘉实基金、中信保诚基金参与。

　　问：公司混改前后管理改革的具体措施以及何时有所成效？海外市场今年的增长目标？

　　答：（1）徐工的混改是从 2018 年开始的，2022 年实现重组整体上市；改革的具体措施主要是建立现代企业制度，转换体制机制，更加规范化、市场化、科学化管理；同时已经实施职业经理人制度，并推动覆盖近 2000 人的股权激励计划，通过一系列手段转换经营机制，把改革的成绩最终体现到企业高质量发展上来，激发公司的创造力、竞争力和活力，为股东创造更多的报，这些措施已经开始在公司内部逐渐落地，改革成效会在今年二季度乃至下半年逐渐显现；中长期目标到十四五末继续保持国内行业第一、争取进入或接近世界第二，到 2027 年进入世界前二。（2）海外市场行业一季度略有遇冷，但徐工的出口增速尤其是海外落地销售收入是与去年同期完全一致的，2022年一季度增长 60%，今年一季度是超 70%，存在区域性问题，预计全年继续高速增长；具体措施在于阵地前移、驻地深耕、沐鸣娱乐2注册官网裂变发展、强基赋能，核心战略目标还是渠道为王，到目前为止已接近 340 家经销商、2000 多个网点，包括经销商在内所有的服务、销售队伍超过 5800 人。目前公司被欧美高端市场所认可，2022 年公司在北美增长 240%，我们的发展速度也能说明我们的产品已经被北美市场高端客户所接受。另外欧洲去年增长 211%。今年一季度在欧美的增速仍然很快。

　　问：2022 年报和今年一季报有比较多计的减值损失，高于同行，后面预期？

　　答：出于徐工机械一贯的谨慎性原则；公司应收账款和库存两项资金占用比较大，今年整体要压降。

　　问：挖机出口增速放缓，公司今年海外出口目标是否调整？各个细分板块如何拆解？挖机市场份额的目标？

　　答：（1）挖机是公司拳头产品，土方机械全球市场空间5500 亿人民币；今年一季度公司挖机及矿机出口高速增长，预计二季度及下半年挖机产品会继续发力，核心原因在于挖机产品型谱越来越完善，对海外产品的适应性越来越强；另外客户也逐渐认可公司产品品质，尤其是可靠性；从一季度来看，40-47 吨中大吨位的增长远大于小吨位产品，也突出了徐工强大的挖机研发能力。（2）区域占比情况降序依次为东南亚、中亚、非洲、印尼、南美、欧洲、北美、西亚北非、中美洲、大洋洲。（3）销售产品对比来看，挖掘机已经占到 29%，二季度到下半年会突破 30%，继续提高出口占比。矿山机械板块也是公司在国内具有独特性优势的，具有 700 吨以上矿山机械整套解决方案的只有徐工，全年大幅增长是有信心的。

　　答：预计今年行业整体降幅同比收窄，下降 5-10%之间；预计这一轮周期拐点位于 2024 年中期左右，2025 年重新步入景气周期。

　　答：（1）2023 年一季度毛利率环比大幅提升 2.76 个百分点，绝对值差距在于产品结构因素；毛利率未来还有提升空间，一稳稳收入增长、价格，一降降成本（材料、采购降本），三调整提升中高毛利产品收入占比，减少低毛利产品收入占比，加大海外业务收入占比（毛利率、利润空间大于国内）。（2）毛利率未来提升计划二季度环比提升 1 个百分点，下半年比上半年继续提升；全年努力提升毛利率 3个百分点。

　　答：行业有季节性影响，以及大宗商品价格下降等间接影响产品需求，例如一季度锂价从 60万/吨下降到 20万/吨，对锂矿开采企业信心有所打击，导致其对矿山机械等产品需求下降，但大宗商品最近止跌升，矿山机械或中大挖掘机的需求逻辑仍然是存在的。公司全球市场占比还比较低，未来应当坚定信心。

　　徐工机械（000425）主营业务：起重机械、铲运机械、压实机械、路面机械、桩工机械、消防机械、高空作业机械和其他工程机械及备件的研发、制造、销售和服务工作。

　　徐工机械2023一季报显示，公司主营收入238.93亿元，同比下降9.81%；归母净利润15.23亿元，同比下降26.38%；扣非净利润13.04亿元，同比上升0.39%；负债率68.39%，投资收益4692.57万元，财务费用3.55亿元，毛利率22.63%。

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.07。

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.76亿，融资余额减少；融券净流入223.75万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，徐工机械（000425）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示徐工机械盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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